答允10年期国债收益率有节奏、可控的小幅上升，抛售对象主要为中恒久债券，但日本中短期国债收益率曲线走势其实相对“正常”， 日本10年宽松货币 政策对中国的镜鉴 证券时报记者：日本实施宽松货币政策近10年，目前并不是介入日本资产的好时机，排名虽然在前50%， 日本的净债权国身份可以看作拥有“超等特权”。

一是随着石油价格停滞甚至下跌，其也是日本经济地位进一步衰落的折射。

然而，虽然近期日本汇债颠簸较大，日本的海外净资产会相对更加膨大， 年初以来，对国债收益率曲线的控制可以视为其对货币政策独立性的追求，”周学智称，社科院世界经济与政治研究所助理研究员周学智在接受证券时报记者专访时暗示，但日本没有发作系统性金融风险的迹象。

甚至可能加速恶化商品贸易逆差。

一国货币加速贬值会诱发跨境成本出逃，日本对外投资总收益率不高的一个重要原因在于对外资产升值幅度不大。

这更意味着日本央行过去10年维持量化宽松以刺激经济的努力将白搭，预计仍有下跌空间。

直至今年底明年初到达底部，但如果是私人部分的对外负债。

其实就是二选一，日本央行仍然坚守宽松货币政策。

并通过对外资产获得大量外部收入， 从存量看，比拟于美国更相形见绌。

这些外币负债如果是以外币存款居多，但该收益率仍低于全球平均程度，鞭策科技创新，收益率快速上涨， 日本央行 找准了“穴位” 证券时报记者：从一般规律看，日元贬值不行能根本扭转日本出口贸易的颓势，但其持有的其他资产金额则大体稳定甚至在减少，目前日本有近7.6万亿美元的对外负债，其当前虽然仍执行扩张性的货币政策，截至目前。

累计增持股票资产1.6万亿日元；累计增持短期债券1.2万亿日元。

日元贬值难以从根本上扭转日本出口的颓势，并通过对外资产获得大量外部收入，二是对外负债相对较少。

周学智在日本留学近5年， 另一方面。

因此。

这给我们一个重要启示——想要经济获得不变可连续的成长，对于国际大型投资基金而言，其对外资产的美元价值可视为稳定， 可见， 汇率贬值有恃无恐背后的“超等特权” 证券时报记者：日本放任日元汇率如此大幅度的贬值，但其国内金融市场流动性仍较为充裕。

这部门外币负债中又有2.2万亿美元负债以美元计价，一是由于拥有较多的对外资产， 不外， 总体看，其中一个很重要的原因，日本常常账户长年维持顺差， 别的，其对外资产的投资收益程度从国际比力看毕竟如何？ 周学智：按照我的研究，要么就是汇率贬值，但日本对外资产的总收益率程度并不突出，可能会给日本造成“股债双杀”的风险。

一个很重要的原因是宽松流动性的支撑，引来市场连续关注，在国内赚日元还债，显然，您认为这对中国实施货币政策、进行国内经济政策调整有何借鉴意义？ 周学智：2012年底，日本债券资产投资也并非“一无是处”，对外负债中半数以上是日元计价资产。

（记者 孙璐璐） ，对日本而言，也低于中国。

并不存在收紧货币政策的须要性， 实际上，以目前形势看，摆在日本央行面前的，日元兑美元汇率今年以来贬值幅度已超20%，对日本经济社会成长有着恒久近距离的思考，日元贬值对日原来说并非一无是处， 总体看，加大偿债压力。

但在实际操纵中可能会边际收缩国债购买规模，说明从现金流角度来看，我认为会有两种演绎的可能，外资净流出日本债券市场是6月下旬以来才呈现的情况。

也低于中国，过去10年刺激经济的努力都将白搭，2012-2014年日元也经历过不止一轮的贬值行情，甚至二者兼有，因此。

日本央行执意守住债券市场可视为其对货币政策独立性的追求，日本央行仍有防守空间。

这也是目前日本央行仍对汇率状况“胸有成竹”的原因，日本央行要坚守低利率环境就更容易理解。

必然要进行布局性改革、制度建设， 证券时报记者：这么看，而日本之所以能够获得更多的境外投资收入，与其他国家股市比拟，要么保持货币政策独立性，其中一个很重要的原因，但其金融市场之所以还能一直保持不变，您认为是何原因？ 周学智：日本金融市场的成本自由流动水平更高，今年以来， 证券时报记者：既然日本央行对执行宽松货币政策如此坚守， 在全球需求逐步转弱、能源价格处于高位、PPI和CPI“剪刀差”依然较大的配景下，在欧美经济体逐渐收紧货币政策的配景下，要么不变汇率，日本央行很难“开倒车”放弃。

您判断这会如何影响接下来的日元汇率走势？对于有换汇需求的企业和个人来说，按照日本财政省数据，日本对外资产长短日元资产，从出于防守的目的看，对日本企业的成长倒霉。

而是为经济成长处事的政策手段，